小米上市:未完的“赌局”

葡京线上平台,新葡京在线客服 7 24小时竭诚为您服务 www.qingyuan8.cn 评论: 0 | 发布者: wangxing |来自: 企业观察报

放大 缩小
见习记者 / 贾紫璇


过去一周,无论是资本市场的关注者,还是财经、科技市场的关注者都因为小米申请上市而躁动。上市的种种猜想总是让一些“头号玩家”感到抵触,华为总裁任正非曾坚称华为50年内不上市,OPPO CEO陈明永也说自己不关注财务报表,就怕盯着利润容易使决策变形。

小米董事长雷军也曾有5年内不上市的言论,然而他却一个起身,率先向港交所递交了上市申请,成为阿里巴巴之后,全球最大的科技企业IPO,亦将成为香港首只申请上市的“同股不同权”公司。高盛、摩根士丹利及中信里昂证券是小米联合保荐人。

亏损不准确,小米需要时间

随着小米IPO招股书的曝光,外界得以对这个在中国商业发展史上创下不少奇迹的互联网企业的公司架构、财务状况一窥究竟,小米的各种细枝末节也在短短几天时间内被里里外外“扒了个遍”。

招股书显示,2015年-2017年,小米分别亏损76亿人民币、盈利4.916亿人民币、亏损439亿人民币。貌似只有2016年,小米是盈利的。

之所以会有如此巨大的亏损额,源于小米财务报表所使用的会计原则,是港股上市所要求的——国际财务报告准则(IFRS),而一般常见财报则是美股上市所公认的会计原则(GAAP)。

其差异在小米招股书上主要体现为,是否要计算“可转换可赎回优先股公允价值亏损”这一项。

以2017年为例,小米可转换可赎回优先股公允价值变动达540亿元,以股份为基础的薪酬达9亿元,投资公允价值增益净值为-57亿元,收购导致的无形资产摊销0.02亿元。而实际上,2017 年小米的净利润达到53.6亿元,综合利润率4.7%,毛利率为 13.2%。

“董小姐”对赌约信心满满

2018年年底,是雷军和格力董事长董明珠5年赌约的最后期限,看来雷军没有爽约。

2013年12月,在央视“中国经济年度人物”颁奖典礼上,年度人物奖项获得者雷军表示,5年内如果小米的营业收入击败格力,希望董明珠赔自己1块钱,董明珠在现场强硬回应道:“1块钱不要再提,要赌就赌10个亿?!苯衲?月初董小姐在被问到与小米的赌约时还笑着回应称,“他的数字没办法来确认,他不是上市公司,他怎么说也看不到。他如果上市了,或许愿意兑现。上市后不是看市值,是看你的销售?!?/font>

回看立下赌约的2013年,小米凭借互联网手机在手机圈风生水起,其营业额才仅仅为316亿元,而当时格力的营收规模与当下的小米相差不多,营业额已高达1200亿元。

不过,到了2017年,格力电器实现营收1482.86亿元,同比增长约37%。小米则实现营收1146亿元,增幅更是高达67%。尽管单从去年营收数据来看,小米距离格力还有差距,但如果两者继续保持当下营收增速,到了2018年年底,双方赌约谁胜谁负还很难说。

如今,小米要赴港上市,董小姐也可耐心静待赌约的结果了。然而董明珠面对记者的提问时似乎信心满满,表示可以请国家审计署来审计评估,格力去年销售额增长了400多亿,今年也有很大的目标。但是董明珠表示她更看重全面素质,一个是给国家的税收,一个是自身的利润,再一个就是员工的幸福指数,所以这个10亿赌约还是要认真对待的。

董明珠曾感慨称“我不明白员工为什么一定要自己买房?我要给他们安全感,解决他们的疑虑?!彼?,除了时不时高调加薪外,还附带分房。董明珠甚至提出,要让8万员工每人有一套两室一厅的房子,如果在格力做到退休,就能拿到房子。

董明珠所说的分房并非空谈,珠海市住房和城乡规划建设局发布的《格力电器人才公寓项目批前公示》显示,格力人才公寓总规模约28万平方米。其实,早在2005年,格力电器就已出资2亿元,建立员工生活区格力康乐园,后来,又斥资4亿打造康乐园二期。

雷军成就自己同时解放员工

说到员工的幸福指数,雷军大概也是不怕的。就在回应赌约的时候,雷军曾经公开说过,如果打赌赢了但是董大姐赖账,他就自己掏腰包1亿元分给公司员工。

但现在看来,这1亿元并不是最好看的重头戏。

在雷军即将可能成为首富以后,对小米科技的员工们来说,即将迎来的也是批量成亿万、千万富翁,对于互联网科技公司的加班族来讲,大概没有什么比财务自由来得幸福指数更高了。

有声音调侃称,“小米5500员工分得500亿股权,人均近1000万,上市半年后解禁。海淀区各楼盘喜迎接盘千人团?!?/font>

上市之前,小米并未公布公司的股权架构,根据企查查提供的信息显示,雷军持有小米科技77.8%的股权,如果按1000亿美元算的话,光是小米的持股就让他的资产超过了4000亿元,远超福布斯富豪榜排名第一的许家印(2813.5亿元),雷军随之将会成为中国新首富。不过值得一提的是,小米科技也只是小米公司旗下的公司之一,雷军在小米科技的持股情况也并不能代表其在整个小米公司的持股结构。

据接近小米IPO中介方的人士表示,目前保荐人、投行、潜在投资人普遍接受小米当前估值至少在700亿美元,IPO之后短期内小米市值超过1000亿美元把握很大。

身价飞涨的还有小米员工,掐指推算,根据体现入职前后的工号来判断,不出意外,前100号员工未来都可能成为亿万富翁,前1000号员工未来也可能成为千万富翁,走上人生巅峰。一不留神就实现了财务自由。更是有网友表示,以后相亲,要把小米工号纳入指标。

小米赌桌上的丰厚筹码

艾瑞咨询数据指出,就收入增速而言,2017年收入超过1000亿元且赢利的大型互联网公司中,小米同比增长67.5%,超过了阿里巴巴、腾讯和Facebook,排名全球第一。

小米在招股书中强调:小米不是单纯的硬件公司,而是创新驱动的互联网公司。具体而言,小米是一家以手机、智能硬件和IoT平台为核心的互联网公司。
小米提出“5%目标”背后的逻辑亦基于,尽管硬件是重要的用户入口,但小米并不期望它成为利润的主要来源。

小米要把设计精良、性能品质出众的产品紧贴硬件成本定价,通过自有或直供的高效线上线下新零售渠道直接交付到用户手中,然后持续为用户提供丰富的互联网服务。这就是其独创的“铁人三项”商业模式:硬件+新零售+互联网服务。

实际上,小米的高成长空间既基于智能手机硬件,却又不仅限于此。过去三年,小米硬件业务收入分别占总营收80.4%、71.3%和70.3%,是绝对的收入来源。

与此同时,小米的第二大主营业务互联网服务发展迅猛。招股书披露,截至2018年3月,MIUI月活用户超过了1.9亿,用户每天使用小米手机的平均时间约4.5小时。2015年、2016年、2017年,小米互联网服务收入分别为32.4亿元、65.4亿元、98.9亿元,年复合增长率74.7%。2017年,小米互联网服务毛利率达到了60.2%,对小米整体毛利贡献较大。

小米方面表示,相比其他获客成本较高的互联网平台,小米通过硬件销售获得用户的过程本身是盈利的,具备很强的成本优势和变现能力。

与此同时,雷军在小米体系之外,还投出了大量优秀公司,让小米的价值观渗透到了整个产业链,缔造了气势磅礴的小米生态系统。在即将来临的5G时代,拥有全球最大IOT平台的小米,是推高小米估值的另一个原因。招股书透露,截至2018年3月31日,小米投资和管理了210家生态链公司,其中90家集中在硬件和生活消费品,已经连接超过1亿台的设备。

除此之外,海外收入暴涨250%背后,也意味着小米模式在全球范围内的成功验证和快速复制。招股书披露,小米手机进入了全球74个国家,并在全球15个国家进入智能手机销量前五名。2015年、2016年、2017年,小米在海外的收入分别为40.5亿元、91.5亿元、320.8亿元。2017年海外收入同比增长了250%,年复合增长率约181%。

雷军着眼于改写“BAT”成“ATM”

关注小米上市的,不止董小姐一人。业内普遍认为小米的IPO会是近年来全球最受瞩目的IPO,有数十家中外投行参与了这场激烈的承销商资格竞标,小米公司上市的消息甚至被称为“2018年最值得期待的IPO公司,没有之一”。那么,小米公司之“光环”为何如此耀眼?

小米选择港股已成定局,最具悬念的谜题只剩下了小米的估值。对于小米估值的猜想,业界一直在打嘴仗,小米的估值数额也出现了无限的可能性。据了解,对于小米的上市估值,市场上有500亿美元、1000亿美元、2000亿美元三种说法。当前百度的估值在870亿美元左右,这也意味着此次小米上市,或将有机会超越百度,成为阿里腾讯之后的第三大高估值互联网公司。

若千亿美元估值成真,小米将成为2018年港股最大、最重要的科技股IPO,也将成为2014年阿里巴巴上市以来(2314亿美元估值)上市规模最大的科技类公司,并且在互联网科技领域的中概股中,也较大概率将超过百度和京东,成为继腾讯、阿里之后的中国第三大科技股。

一个值得注意的事情是,这几年所有人目光都在盯着头条、美团、滴滴这三巨头,美团打车与滴滴的战争,滴滴外卖与美团外卖的战争,头条与百度,与腾讯的战争,这些巨头的任何动作,都能成为关注焦点。但唯独小米的布局并不能获得太大眼球,同时也无法对任何其他巨头构成威胁,仿佛小米置身于互联网的另一个平行宇宙,这点颇为有趣。

雷军早年在小米创业时谈到过,刘慈欣《三体》中的黑暗森林理论,给了其很大的战略思考,而如今回过头来看,雷军确实践行了其中的一些法则。

什么是黑暗森林理论?这里简单解释一下,《三体》中的黑暗森林。文明扩张需要物质,但宇宙总物质量保持不变。

因此,文明之间唯有毁灭对手才能夺取到更多的资源,互相之间毫无信任可言,一旦某个文明被曝光,就必然会被其他高级文明毁灭。

文明必须学会隐藏,并发展自己,是唯一的生存法则。

弥补港交所当年错失阿里之憾

小米将成为香港首只申请上市的“同股不同权”公司。4月30日,港交所新制定的《新兴及创新产业公司上市制度咨询总结》正式生效,这是港交所20多年来幅度最大的一次上市制度改革。

简单来说,同股不同权就是双重股权结构或者AB股结构。不同于“同股同权”公司的一股一票,“同股不同权”的公司股票分高、低投票权两种股票,高投票权的股票每股有2票至10票的投票权,称为B类股;一股一票甚至没有投票权的称为A类股。高投票权股一般由管理层持有。

小米在资料中指出,本次不同股权的受益人主要为小米创始人雷军和联合创始人林斌。

港交所行政总裁李小加也公开表示,有双位数的新型公司将在新上市制度生效后申请上市,同股不同权公司的规?;岜冉洗?。当年,阿里巴巴就曾希望以同股不同权的合伙人制度在港交所上市,无奈多轮沟通失败,最终错过了阿里,港交所只能默默流泪。此次新制度在手,李小加放话:“小米如果没有来港上市,会感到惊讶?!?/font>

有意思的是,随着独角兽闯关、CDR、同股不同权火速落地,发审政策在2018年迎来令人瞩目的大年。有人评价,现在是小米上市的最好时机,用最好的财务数据上市,在风停之前融一大波钱,等待下一波风起,会是雷军一个明智的选择。

返回顶部
2019年香港宝典四不像